Кирилл Горбунов для РБК Pro, 20.12.22
Рубль ускорил падение, достигнув уровней, не наблюдавшихся с мая. Основным фактором ослабления стали цены на нефть, констатируют эксперты, давление оказал и традиционный сезонный спрос на валюту со стороны компаний и граждан.
В ходе торгов в понедельник, 19 декабря, рубль преодолел психологически важную отметку в 65 за доллар, а к 14:20 ушел выше 67, в моменте доходя до 68. Последний раз на этом уровне рубль торговался к доллару в начале мая 2022 года. Похожая картина наблюдалась и в паре рубль/евро — к середине торгового дня были преодолены майские максимумы.
К концу торгов рубль торговался на отметке 67,7 за доллар (минус 10% с начала декабря) и 71,9 за евро (минус 11,5% с начала декабря). Опрошенные РБК эксперты связывают падение рубля в первую очередь с сокращением экспортных доходов за счет снижения цен на нефть в целом и увеличения дисконта на российское сырье в частности, а также с покупками компаниями определенных товаров в преддверии новых санкционных ограничений. Также оказывают давление и традиционные для декабря факторы — рост спроса на валюту со стороны населения в связи с туристическими поездками и закупки зарубежных потребительских товаров для новогодних распродаж.
Вкалад цен на нефть
Экспортные цены на нефть — главный фактор, влияющий на позиции рубля. «В моменте мы наблюдаем турбулентную реакцию, вызванную пессимизмом в связи с опасениями потери экспортных доходов на фоне двух параллельных процессов: коррекции цен на нефть на мировом рынке в целом и на российскую — в частности», — отмечает директор офиса рыночных исследований и стратегий Росбанка Евгений Кошелев.
Исходя из данных Банка России, положительное сальдо текущего счета в ноябре могло снизиться до $10 млрд после $18 млрд в октябре, оценивает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. В декабре вероятно дальнейшее снижение экспортных доходов за счет общего снижения цен на сырье и действия эмбарго ЕС, полагает эксперт. «Котировки нефти Brent остаются ниже $80 за баррель на фоне опасений глобальной рецессии. В свою очередь, скидки покупателям российской нефти Urals возросли из-за западных санкций. Так, по оценке Минфина, средняя цена российской экспортной нефти Urals с 15 ноября по 14 декабря составила $57,5 за баррель против $71,1 за баррель месяцем ранее (снижение на 19%)», — описывает Васильев. В связи со вступлением в силу с 5 декабря эмбарго на морские поставки российской нефти возможно увеличение скидок и временное сокращение добычи и экспорта, добавляет эксперт.
Точкой перегиба является цена на Urals ниже $45 за баррель, пишет в обзоре главный экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. При такой цене торговый баланс составит менее $10 млрд в месяц: «Данный уровень станет триггером для рубля, так как валютная ликвидность рано или поздно начнет испаряться в условиях сильно просевшего экспорта». Если цена на Urals в 2023 году будет держаться на уровне $75, влияние на рубль будет ограниченным, указывает Коныгин.
Одновременно наблюдается восстановление импорта, добавляет аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Кирилл Горбунов. «По сообщениям ЦБ, поставки через восточные порты уже на четверть превышают прошлогодние значения», — говорит эксперт.
При том что цены на нефть снижаются, потребности российского госбюджета растут, обращает внимание аналитик «Финама» Александр Потавин. В конце года российский бюджет будет иметь значительные суммы недополученного НДПИ (налога на добычу полезных ископаемых), предполагает он. «Поэтому план по дефициту бюджета может быть перевыполнен. Закрывать эту дыру в бюджете можно либо занимая на рынке рубли под повышенную ставку, либо через ослабление курса рубля, но при этом в стране будет провоцироваться рост инфляции», — отмечает он.
Вклад валютных операций населения
«Этот год показывает, что угроза санкций, геополитические риски и тому подобные факторы могут спровоцировать скачок спроса на валюту», — констатирует Коныгин. Он называет волнообразный спрос населения на валюту еще одним важным фактором влияния на рубль.
Спрос на валюту со стороны населения в декабре также формируется за счет зарубежных туристических поездок, которые многие запланировали на новогодние каникулы, добавляет Васильев. В текущих условиях возможности населения для выездного туризма будут скромными, поэтому влияние данного фактора на динамику рубля будет ограниченным, не согласен экономист Газпромбанка Павел Бирюков.
«Масштаб рисков для валютного рынка остается значительным: к началу зимы на счетах до востребования у населения объем средств восстановился до уровней начала года (с 8,5 трлн руб., когда были объявлены депозиты с высокими ставками, до 11,4 трлн руб.)», — отмечает он.
К концу 2022 года россияне сформировали значительные запасы валюты за рубежом. Так, по данным ЦБ на 1 ноября, на счетах россиян в зарубежных банках находились средства на сумму, эквивалентную 4,2 трлн руб. ($68 млрд по курсу на конец октября). Это в два раза больше, чем в начале года. При этом объем вкладов граждан на счетах российских банков на эту же отчетную дату
Какие еще факторы ослабляют рубль
Еще один фактор ослабления рубля — повышенный спрос на валюту со стороны компаний реального сектора, которые спешат сделать необходимые закупки за рубежом в условиях санкционного давления, продолжает Горбунов. «Девятый пакет санкций, введенный на прошлой неделе, включает в себя очередные ограничения на поставки в Россию отдельных позиций, связанных с авиацией и космической отраслью, а также запрет на экспорт товаров и технологий двойного назначения. В условиях сильной зависимости ряда отечественных отраслей от поставок европейских комплектующих компании данных секторов могли предъявить повышенный спрос на оборудование, сырье и иные импортные товары», — объясняет эксперт.
Также спрос на валюту повышается и за счет сезонного фактора. «В конце года традиционно возрастает спрос на валюту для закупки импортных товаров для новогодних распродаж», — говорит Васильев.
Еще спрос на валюту традиционно повышается перед уходом российских и иностранных банков на длинные каникулы, напоминает Потавин. «Уже на следующей неделе Европа и США уходят на длительные рождественские праздники, а в начале января уходит на новогодние праздники Россия. Банки будут закрыты. Это создает повышенный спрос на валюту для тех, кому будет нужна валюта в ближайшие недели», — говорит эксперт. В конце года возможен традиционный всплеск спроса ряда участников рынка на валюту, чтобы в ней пересидеть длинные новогодние праздники, допускает Васильев.
Что может произойти с курсом в ближайшее время
К концу года возможно ослабление рубля в диапазоне 68–70 к доллару, 72–74 к евро и 9,7–9,9 к юаню, считает Васильев. В первом квартале 2023 года он ожидает закрепления рубля в диапазоне 65–70 к доллару, 70–75 к евро и 9,5–10 к юаню.
По мнению Потавина, достижение рублем отметки 70 к доллару США — «перспектива начала 2023 года».
Коныгин считает, что с началом периода выплаты налогов и дивидендов у рубля есть шансы укрепиться к доллару на 1–3 руб. от текущих уровней. «Основная тенденция, прогнозируемая на 2023 год, — средний курс рубля к доллару — 67», — отмечает эксперт.
Под давлением налогового периода и стабилизации внешнего спроса можно ожидать некоторого разворота трендов на валютном рынке к концу года, говорит Бирюков. «Мы ожидаем, что рубль будет стремиться к уровням в диапазоне 62–63 к доллару в среднесрочной перспективе. Вместе с тем мы допускаем и существенные отклонения от этого уровня под давлением новых событий на внешних рынках и в рамках предновогодних закупок товаров», — заключает он.
Источник: РБК Pro, 20.12.22
Автор: Маргарита Мордовина