Виктор Тунев для Ведомости, 31.08.22
У агрегатора хорошие перспективы, но многое зависит от того, решит ли он вопрос с застрявшими бумагами и станет ли полностью локальным
Стоимость депозитарных расписок кипрской Cian PLC, головной компании крупнейшего российского агрегатора недвижимости "Циан", с середины июля выросла в 2 раза. С 22 августа бумаги прибавили на Московской бирже 22,2% – на закрытии торгов 30 августа они стоили 525 руб. Рост расписок "Циана" сильно опережает индекс широкого рынка Мосбиржи (топ-100 бумаг): с 22 августа он вырос на 5% до 1672,2 пункта. Текущая цена "Циана" более чем вполовину ниже ее максимума (1300 руб.), который был достигнут сразу после IPO 8 ноября 2021 г.
Росту бумаг способствует общее восстановление российского рынка акций, относительно которого бумаги ведущего сервиса в сфере объявлений о недвижимости выглядели ниже своей реальной стоимости, говорит эксперт по фондовому рынку "БКС мир инвестиций" Евгений Калянов: поэтому динамика бумаг "Циана" с прошлой недели почти в 6 раз превзошла рост индекса широкого рынка Мосбиржи. Бумагам "Циана" оказывает поддержку и приближение делового сезона, что способствует росту спроса на долгосрочную аренду массового жилья в крупных городах, говорит Калянов. Плюсом для бумаг, по его мнению, также является отсутствие санкционного давления на "Циан".
Акции растут вслед за позитивными новостями девелоперов, обращает внимание главный аналитик УК "Ингосстрах-инвестиции" Виктор Тунев: группа "Самолет" объявила дивиденды, а статистика по кредитованию на первичном рынке недвижимости позитивная. Банки в июле выдали ипотеки на 341 млрд руб., это почти на 35% больше по сравнению с июнем, следует из статистики ЦБ. Акции девелопера ЛСР с 22 августа выросли на 6%, "Самолета" – на 4,5%, ПИК – на 3,8%, следует из данных Мосбиржи. Скорее всего, стоимость бумаг растет благодаря крупному покупателю, что часто случается в бумагах компаний второго эшелона или недавно ставших публичными, не исключает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова: фундаментальных причин для роста она не видит.
Федеральная антимонопольная служба 19 августа предложила отказаться от идеи единого оператора цифровой рекламы, обращает внимание руководитель отдела аналитики потребительского и ТМТ-сектора ИК "Ренессанс капитал" Кирилл Панарин: это добавило позитива для всего сектора classifieds (доски объявлений), в том числе и для "Циана". Бенефициарами отказа от единого оператора также могут стать HeadHunter и Ozon.
Холдинговая компания "Циана" 17 августа отчиталась за первое полугодие. Несмотря на снижение среднего числа уникальных месячных пользователей на 11% год к году до 18,2 млн человек, выручка компании выросла на 34% до 3,63 млрд руб. Чистый убыток составил 389 млн руб., снизившись на 76,7% относительно того же периода год назад. Скорректированная EBITDA подскочила в 10,5 раза до 536 млн руб., что свидетельствует о повышении эффективности и рентабельности бизнеса, говорит аналитик ФГ "Финам" Наталия Пырьева. Рентабельность скорректированной EBITDA увеличилась на 13 п. п. и составила 14,8%.
Менеджмент "Циана" в финансовой отчетности обратил внимание на оживление активности пользователей после весеннего шока на фоне снижения ставок, роста предложения и последующего повышения спроса на рынке недвижимости. Спрос на столичные новостройки начал восстанавливаться только в июне, говорит Пырьева: по итогам месяца было зарегистрировано 6300 договоров долевого участия, что на 29% выше, чем в мае, но все еще на 34,4% ниже год к году.
Компания доказала, что способна сохранять стабильность финансового положения, продолжает Пырьева: осознав сокращение спроса, руководство "Циана" уменьшило маркетинговые расходы. За первое полугодие компания уменьшила затраты на продвижение на треть до 1,8 млрд руб.
Перспективы и риски
Торги расписками "Циана" на Нью-Йоркской бирже приостановлены с 25 февраля, они также не подлежат автоматической расконвертации в российские акции из-за кипрской регистрации компании. Отсюда вытекает главная проблема "Циана", отмечает глава дирекции по работе с акциями УК "Альфа-капитал" Эдуард Харин: у бумаг компании и так была скромная ликвидность (около 27% в свободном обращении), а сейчас часть из них застряла в Euroclear и Нью-Йорке. По его оценке, компания могла разместить за рубежом около 80% бумаг, к которым сейчас доступ отрезан. По мнению Тунева, 75% бумаг в свободном обращении находится у нерезидентов и только около 25% – у резидентов.
Харин объясняет рост стоимости бумаг агрегатора недостатком хороших идей на рынке, т. е. компаний, которые умеют распоряжаться капиталом или платят дивиденды. Но "Циан" подходит к точке безубыточности и по итогам 2024 г. в "Альфа-капитале" ожидают от компании дивидендов, говорит Харин, правда, все зависит от того, успеет ли агрегатор решить проблему с застрявшими бумагами и стать полностью локальным.
Во втором полугодии компания планирует разморозить бюджеты на продвижение, поскольку застройщики и риэлторы сейчас особенно активно пытаются повысить спрос, а доходы "Циана" напрямую зависят от размещения рекламы и объявлений, говорит Пырьева. Таким образом, в среднесрочной перспективе причин для смены "бычьего" тренда в котировках "Циана" нет, учитывая также общее оживление на рынке недвижимости, резюмировала аналитик.
На акции "Циана" в течение года положительно повлияет планомерное снижение ключевой ставки ЦБ и повышение доступности ипотеки для потребителей, что, по мнению Калянова из БКС, благоприятствует бизнесу девелоперов в долгосрочной перспективе и обеспечивает спрос на услуги сервиса. Список компаний, выплачивающих дивиденды, в этом году значительно сократился, говорит аналитик, поэтому бумаги растущей технологической компании имеют все шансы оставаться в фаворитах у инвесторов, возвращающихся из отпусков.
ИСТОЧНИК: Ведомости, 31.08.2022
АВТОР: Михаил Кузнецов