Артем Майоров для Ридус, 29.08.22
Нынешняя стабилизация курса рубля на уровне 2018 года после резкого падения с началом СВО, скорее всего, лишь временное явление, полагают эксперты. Более того, есть основания полагать, что относительно стабильная общая экономическая ситуация, сложившаяся в России к лету, тоже является лишь временным явлением, а за ним последует реализация весьма негативных сценариев, озвученных ранее Банком России.
На чем держится «стабильность»?
Как пояснил «Ридусу» директор департамента управления активами УК «Ингосстрах — Инвестиции» член московской «Деловой России» Артем Майоров, аналитики компании еще в начале года ожидали укрепления курса рубля к доллару США.
На тот момент основными его причинами являлось улучшение спекулятивных факторов (инфляция, ситуация на рынке ОФЗ) на фоне высоких цен на энергоносители (газ, нефть).
События конца февраля не только привели к оттоку капитала из России, но и снизили импорт при сохранении поступления от экспорта на сопоставимых уровнях. Ситуация на рынке ОФЗ также перешла в позитивную фазу с середины марта из-за начала ралли на рынке ОФЗ, которое оставалось в силе до последнего времени.
Все это привело к улучшению сальдо счета текущих операций (приток валюты от внешней торговли стал еще больше), что стало главной причиной укрепления курса рубля в марте — июне текущего года.
Тучи сгущаются
Тем не менее импорт медленно, но восстанавливается, а цены на российские экспортные товары нормализуются. Велика вероятность того, что они просто упадут по мере развития новой мировой рецессии. В США ее ожидают в 2023 году, тогда как в Европе она начинается уже сейчас.
По мнению Артема Майорова, только сокращение рекордного за многие годы оттока капитала может поддержать курс рубля еще на несколько месяцев. «Сейчас мы не беремся сказать, в какой именно момент падение рубля станет ощутимым. Он может оставаться крепким еще несколько месяцев в случае снижения оттока капитала при условии сохранения высоких цен на экспортные товары и объемов их поставок за рубеж. Однако падение цен на сырьевые товары неизбежно, а значит, неизбежно и сокращение экспорта»,
— пояснил Майоров.
По его словам, данная ситуация, в частности, описана в проекте «Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов» Центрального банка Российской Федерации в сценарии «Глобальный кризис». «Мы считаем это наиболее вероятным вариантом развития событий, хотя ЦБ РФ официально признает его маловероятным, — говорит эксперт. — Проблемы для экономики, которые он повлечет, также указаны в этом сценарии: ускорение инфляции в 2023 году до 13–16%, рост ключевой ставки до 11,5–13,5% (среднегодовое значение), падение ВВП на 5,5–8,5% в 2023 году. В 2024 году произойдет дополнительное падение ВВП на 2–3%, сопровождающееся, по нашим ожиданиям, замедлением инфляции и снижением ключевой ставки только во второй половине года».
Источник: РИГУС, 29.08.22
Автор: Максим Легуенко