Евгения Нестеренко для Ведомости, 23.08.22
Всем трем компаниям это поможет заняться своим профильным бизнесом
Сбербанк и VK наконец "развелись": в ходе безденежного раздела активов их совместного предприятия "О2О Холдинг" VK получит сервис доставки еды Delivery Club, который затем передаст "Яндексу" в обмен на его новостной агрегатор "Новости" и платформу "Дзен". Оставшиеся активы О2О, в том числе каршеринг "Ситидрайв" и сервисы доставки продуктов "Самокат" и "Кухня на районе", перейдут Сбербанку.
Стороны планируют закрыть сделку до конца 2022 г. после получения разрешений от регулирующих органов. Представитель Сбербанка подтвердил факт подписания обязывающих документов и уточнил, что "Сбер" и VK рассматривают различные варианты дальнейшего развития совместных проектов.
Инвесторы отреагировали на новость позитивно, бумаги всех трех компаний выросли. На момент написания материала расписки "Яндекс" росли на 3,36%, VK – на 4,41%, акции "Сбера" – на 2,97%.
"О2О Холдинг" VK и "Сбер" создали в 2019 г., компании владели по 45%, еще 10% предназначены для вознаграждения сотрудников. В марте 2021 г. Financial Times сообщила, что компании "находятся на грани развода". С тех пор акционеры сообщили о закрытии агрегатора такси "Ситимобил", продали сервис петербургской "Транс-Миссии", владеющей сервисами "Грузовичкоф" и "Таксовичкоф", и безуспешно пытались найти покупателя "Кухни на районе".
В 2021 г. совокупный убыток О2О составил 43,4 млрд руб., выручка – 58,2 млрд руб., говорилось в отчете "Сбера" по МСФО за 2021 г.
Этот обмен активами положителен, как минимум, для VK и "Яндекса", говорит аналитик "БКС Мир инвестиций" Денис Буйволов. Сделка всех трех технологических китов – положительная новость для инвесторов, согласен главный аналитик "Ингосстрах-Инвестиций" Евгения Нестеренко: разделение активов поможет всем трем компаниям сосредоточиться на тех проектах, которые ближе всего им по специализации.
Сделка обоснована стратегически, отметил руководитель отдела аналитики потребительского и ТМТ секторов ИК "Ренессанс Капитал" Кирилл Панарин: VK отдаст убыточные активы О2О в обмен на прибыльные "Дзен" и "Яндекс.Новости". Это принесет положительный эффект с точки зрения ликвидности, учитывая продолжающиеся высокие убытки в Delivery Club и "Самокате", отмечает эксперт.
Финансирование убыточных активов VK могло привести к дальнейшему ухудшению финансовой устойчивости и долговой нагрузки компании, рассуждает Нестеренко, в то время как приобретение медиаактивов соответствует дальнейшему фокусу на соответствующем сегменте бизнеса. Раздел активов снизит негативные ожидания относительно перспектив VK, но в основном на динамику расписок сейчас влияют другие факторы, продолжает Нестеренко: уменьшение объемов выручки от игрового сегмента и существенное замедление в сегменте онлайн-образования. Также аналитик обращает внимание, что в середине марта компания опубликовала сообщение для акционеров, в котором допустила возможность технического дефолта по бумагам на $400 млн с погашением в 2025 г.
Сделка может положительно повлиять на показатели и привлекательность "Сбера", который получит активы максимально близкие к текущей экосистеме, что уже было позитивно воспринято рынком, говорит Нестеренко. Но это даст скорее краткосрочный эффект с учетом масштаба Сбербанка, заключает эксперт. Для "Сбера" сделка может обернуться интеграцией "Самоката" и Сбермаркета, а также большей гибкостью в отношении корпоративных действий, отмечает Панарин.
"Яндекс" же фактически сможет консолидировать рынок ресторанной доставки, учитывая, что им достанется лидер сегмента, Delivery Club, который значительно повысит потенциал монетизации всего интернет-гиганта, считает Панарин. Аналитики SberCIB Investment Research в конце 2021 г. считали: из тех, кто заказывает готовую еду из ресторанов, 17% пользуются сервисом "Яндекс.Еда", сервисом Delivery Club – порядка 30%. Доля "Яндекса" на этом рынке благодаря Delivery Club превысит 80%, что позволит в долгосрочном плане не смотреть на конкуренцию, улучшив юнит-экономику сегмента, считает Буйволов.
Сделка приведет к формированию синергии с текущими сервисами "Яндекс.Еды" и "Лавки", что может стать дополнительным драйвером для роста бизнеса группы, добавляет Нестеренко. Объединение сервисов может помочь оптимизировать логистику курьеров, а синхронизация планов развития компаний в рамках объединенной вертикали позволит более рационально инвестировать в развитие и быстрее достичь целевых экономических показателей, отмечают аналитики SberCIB Investment Research.
В свою очередь, избавление от медийных активов снизит риски "Яндекса", считает Нестеренко. В начале марта гендиректор "Яндекса" Тигран Худавердян попал под санкции, в начале июня та же участь постигла сооснователя "Яндекса" Аркадия Воложа. Эти решения по большей части были связаны именно с сервисом "Новости", который осуществляет информационную политику властей РФ, писал ряд СМИ.
Долгосрочная целевая цена на горизонте года по "Яндексу" от БКС – 3800 руб., что подразумевает рост почти на 85%, по VK – 640 руб. (+47%).
ИСТОЧНИК: Ведомости, 23.08.2022
АВТОР: Михаил Кузнецов