Еженедельный обзор по макроэкономике
Ключевые события
Инфляция в России в годовом выражении опустилась до 15.3%, с 16 по 22 июля зарегистрирована дефляция на уровне 0.08%.
Банк России снизил ключевую ставку до 8% (-1.5 п.п.) на фоне значительного торможения инфляции и необходимости восстановления потребительского спроса.
Комитет по открытым рынкам ФРС (FOMC) принял решение повысить целевой диапазон базовой процентной ставки на 0.75 б.п. до 2.25–2.5% годовых. Экономика США снижается второй квартал подряд, ВВП за отчетный период упал на 0.9% к 1 кв.
ВВП, безработица
Вышли данные по безработице в ряде стран. В России показатель остался на исторических минимумах (3.9%). Снизилась безработица в Мексике – до 3.3% (-0.1%) и в Испании – до 12.5% (-1.2%).
Количество первичных обращений за пособиями по безработице в США уменьшилось до 256 тыс. (-5 тыс.). Показатель остается низким, однако значение выше 250 тыс. фиксируется уже вторую неделю подряд.
Данные по ВВП во втором квартале представили Россия, США и Южная Корея. Отечественная экономика в июне ускорила падение до 4.9% год к году (против 4.3% в мае). Усилилось снижение в оптовой торговле, упали темпы роста строительства. Промышленное производство в целом сохранило позиции прошлого месяца на фоне увеличения добычи полезных ископаемых (в основном нефти). Спрос населения остается слабым: оборот розничной торговли на 9.6% отстает от аналогичного периода прошлого года.
В Южной Корее экономика за квартал выросла на 0.7%, что оказалось больше прогнозов аналитиков (0.4%) и результатов прошлого периода (0.6%).
В США зафиксировано второе подряд квартальное снижение экономики. ВВП страны за отчетный период упал на 0.9% после сокращения на 1.6% за первые три месяца года. Снижение произошло широким фронтом: сократились товарно-материальные запасы, инвестиции в недвижимость, государственные расходы и т.д. На фоне высокой инфляции рост потребительских расходов, один из основных показателей стойкости экономики, составил лишь 1%. Подобная ситуация попадает под устоявшееся определение «техническая рецессия», однако публичные финансисты в американской экономике избегают характеристики ситуации как рецессии из-за сильного рынка труда и других показателей.
Инфляция, процентная ставка
Представлена обновленная статистика по росту цен производителей в ряде стран. Месячные темпы роста снизились в Бразилии – до 1% (-0.8 п.п.), показатель перешел к росту во Франции: 1.3% против падения на 0.3% в мае. В годовом выражении индекс цен производителей поднялся в ЮАР – до 16.2% (+1.5 п.п.), в Южной Корее он остался неизменным (9.9%).
Были обнародованы новые цифры по инфляции в Германии, Японии и Австралии. Немецкий ИПЦ в годовом выражении продемонстрировал номинальное снижение до 7.5% (-0.1 п.п.), что оказалось несколько хуже ожиданий рынка (7.4%). В Японии темпы роста цен незначительно снизились – до 2.4% (-0.1 п.п.), в Австралии инфляция продолжила ускорение до 6.1% (+1.0 п.п.).
Дефляция в России за неделю с 16 по 22 июля составила 0.08%, что ниже рекорда прошлой недели (0.17%). В годовом выражении инфляция опустилась до 15.3%. Продолжается спад цен на продовольствие, в особенности на плодоовощную продукцию, цены на которую снизились на 3.6%, сохраняя темпы последних недель. Лидеры падения не изменились: картофель (-7.5%), свекла (-6.0%) и капуста (-5.9%). В непродовольственных товарах динамика остается неоднозначной: сохраняется понижательный тренд в стройматериалах (до -1.1%) и электронике (до -0.7%), однако темпы падения значимо уступают результатам прошлой недели. Растут цены на отдельные товары первой необходимости и предметы гигиены (в пределах 0.9%). В целом по категории цены остались на уровне прошлой недели. Цены на услуги за отчетную неделю увеличились. Так, на 3.9% дорожает полет в салоне экономкласса, в пределах 0.6% растет цена путевок в дома отдыха, гостиницы и т. д.
Ряд центральных банков провел заседания по ключевой ставке. В ЮАР ставка была повышена до 5.5% (+0.75 п.п.), в Казахстане – до 14.5% (+0.5 п.п.), в Венгрии – сразу на 3 п.п. до 10.75% на фоне инфляции в 11.7%. Из-за привязки гонконгского доллара к американскому Управление денежного обращения Гонконга повысило ставку также с шагом 0.75 п.п. до 2.75%.
Банк России принял решение понизить ключевую ставку сразу до 8%, сохранив июньский темп снижения, что стало возможным благодаря ряду дефляционных недель. Учитывая сезонность, в ЦБР ожидают дальнейшего торможения инфляции, на конец года прогноз показателя снизился до 12–15% (14–17% ранее). Прогноз падения ВВП в текущем году также скорректирован в сторону улучшения: 4–6% (8–10% ранее). Регулятор отмечает, что денежно-кредитные условия продолжают быть жесткими, поэтому не исключает еще некоторого снижения ставки до конца года. По мнению Центробанка, кредитная активность остается сдержанной, у населения присутствует высокая склонность к сбережению. Подобное решение должно стать стимулом для развития экономической активности.
Комитет по открытым рынкам ФРС (FOMC) принял решение повысить целевой диапазон базовой процентной ставки на 0.75 б.п. до 2.25–2.5% годовых, что соответствовало ожиданиям рынка. Решение было одобрено единогласно, допускается еще одно существенное повышение ставки на сентябрьском заседании. Как заявил Джером Пауэлл, ставка должна быть выше нейтрального уровня, следует довести ее до значений 3–3.5% к концу года. Глава ФРС в очередной раз подчеркнул, что сдерживание инфляционного давления в текущей ситуации является приоритетом, поэтому возможно некоторое замедление экономического роста, а также повышение уровня безработицы. Темпы сворачивания активов, согласно плану, будут увеличены до $ 95 млрд в месяц к сентябрю ($ 60 млрд на гособлигации и $ 35 млрд на закладные на недвижимость) с нынешних $ 47.5 млрд.
Валютный курс
Курс доллара на неделе вырос до 60.8 ₽ (+4.0 ₽), несмотря на завершение налогового периода. Видимо, на рынке заметили, что курс ниже 50 ₽ не ходит, а значит, он нащупал дно, от которого сможет оттолкнуться наверх. Профицит счета текущих операций во втором квартале года составил $ 70 млрд, что стало новым историческим рекордом. Показатель поддержали высокие цены на энергоресурсы, а также значительное падение импорта, который только в стоимостном объеме сократился за отчетный период на 22%.
Российские риски
Государства ЕС обязуются сократить потребление газа на 15% по сравнению со средним потреблением за пять лет. Ограничения будут действовать в период с 1 августа 2022 г. по 31 марта 2023 г. Кроме того, Газпром в очередной раз сократил поставки ресурса в Европу – до 20% от максимальной мощности.
