Еженедельный обзор по макроэкономике

КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ

Инфляция в России с 18 по 24 октября составила 0.08% после 0.02% на прошлой неделе. В годовом выражении показатель снизился до 12.9%.

ЕЦБ ожидаемо поднял процентные ставки на 0.75 п.п. до уровней 2009 г.

Экономика США в третьем квартале выросла на 2.6% после двух кварталов падения.

ВВП, БЕЗРАБОТИЦА

Опубликованы данные по безработице в Китае, Мексике и Бразилии. В первом случае отмечен рост – до 5.5% (+0.2 п.п.) после четырех месяцев снижения. Спад безработицы зафиксирован в Мексике – до 3.1% (-0.2 п.п.) и в Бразилии – до 8.7% (-0.2 п.п.).

Количество первичных обращений за пособиями по безработице в Соединенных Штатах незначительно выросло – до 217 тыс. (+3 тыс.). Показатель все еще находится на исторических минимумах, американский рынок труда остается перегретым.

Статистика по ВВП за третий квартал на неделе вышла в США, Китае и Южной Корее. В КНР годовые темпы роста увеличились до 3.9% (+0.5 п.п.), к предыдущему кварталу рост экономики также составил 3.9% после провальных данных второго квартала (-2.7%). Цифры оказались лучше ожиданий, однако цель правительства по росту ВВП на 5.5% в этом году выглядит недостижимой: политика нулевой терпимости к COVID-19 сдерживает экономическую активность в стране. Последние заявления Си Цзиньпина подтверждают приверженность такому подходу к вспышкам заболеваемости. В Южной Корее динамика ВВП также улучшилась: рост на 3.1% год к году после 2.9% во втором квартале.

ВВП США в третьем квартале впервые в этом году вырос на 2.6% при ожидании увеличения на 2.4%. В качестве причин роста показателя отмечается увеличение объемов экспорта (+14.4% год к году), сокращение импорта (-6.9% год к году против 2.2% ранее) и снижение темпов падения валовых частных инвестиций (-8.5% против -14.1% во втором квартале). Также стоит отметить определенное замедление в расходах на личное потребление, рост которых составил 1.4% против 2.0% в прошлых данных.

ИНФЛЯЦИЯ

Представлена обновленная статистика по росту цен производителей в отдельных странах. Зафиксировано замедление до 16.3% (-0.3 п.п. год к году) в ЮАР и до 9.0% в Южной Корее (-1.2 п.п. год к году). Месячное падение цен наблюдается в Бразилии – на 2.0% к августу.

Вышли цифры по росту цен потребителей в Японии и Австралии. Инфляция ускорилась в Австралии – до 7.3% (+1.2 п.п.), что стало 32-летним максимумом. В Японии показатель остался на уровне 3.0%.

Инфляция в России с 18 по 24 октября составила 0.08% после 0.02% ранее. В годовом выражении инфляция опустилась до 12.9%. Продолжается разворот в плодоовощах: цены в категории повысились на 1.5%. В лидерах роста снова оказались помидоры (+5.6%), огурцы (+5.3%) и бананы (+3.2%). Цены на иные продовольственные товары символически выросли (+0.01%). В сегменте непродовольственных товаров цены остались без изменений. В категории регулируемых и туристических услуг цены поднялись на 0.1% на фоне возобновления роста цен на авиабилеты (+2.9% против падения на 3.9% в предыдущем периоде).

Текущие данные стали последней макростатистикой перед завтрашним заседанием ЦБР. Учитывая рост инфляционных ожиданий населения (до 12.8%) и предприятий (до 17.4%), а также существенный отток средств населения из банков, Банк России не пойдет на очередное снижение ставки. Повышения ключевого параметра также пока не предвидится: экономическая активность и кредитование демонстрируют слабость с конца сентября, что не позволяет инфляционному тренду полноценно развернуться. Мы ожидаем сохранения ставки Банка России на уровне 7.5% на заседании 28 октября.

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ

На неделе некоторые Центробанки обнародовали решения по ключевым ставкам. Рост параметра зафиксирован в Канаде – до 3.75% (+0.50 п.п., ниже ожиданий) при снижающейся инфляции до 6.9% после июньского пика в 8.1%, в Египте – до 13.25 (+2.0 п.п.) на фоне роста цен с темпом 15% в год и в Казахстане – до 16% (+1.5 п.п.) при резком увеличении индекса потребительских цен до 17.7% в сентябре. Без изменения оставили ставку в Бразилии на уровне 13.75%, несмотря на быстрое снижение инфляции до 7.2%.

Европейский центральный банк, в соответствии с ожиданиями, поднял процентные ставки на 0.75 п.п. Инфляция в еврозоне в сентябре достигла 9.9%, поэтому тренд на повышение ставок сохранится: снижение инфляционного давления пока имеет приоритет над поддержанием затухающей экономической активности.

ПУБЛИЧНЫЙ СЕКТОР

Минфин РФ провел три безлимитных аукциона. Министерство разместило ОФЗ-ПК 29021 на 123.6 млрд руб. (спрос к размещению составил 1.8х, -0.6 п.п. по цене к закрытию вторника), ОФЗ-ПД 26237 на 20.7 млрд руб. (3.7х, +13 б.п. в доходности по цене отсечения ко вторнику) и ОФЗ-ИН 52004 на 33.3 млрд руб. (1.2х, +8 б.п. в доходности по цене отсечения ко вторнику).

Размещений подобного масштаба (178 млрд руб. при спросе в 337 млрд руб.) не было с апреля 2021 г., что позволило Минфину досрочно выполнить план по заимствованию на 4 кв. (150 млрд руб.).

ВАЛЮТНЫЙ КУРС

Курс доллара США сохранил отметки прошлой недели (61.3 ₽). Поддержку рублю продолжают оказывать налоговый период (28 октября организациям предстоит заплатить налог на прибыль), а также ожидание завершения цикла снижения ключевой ставки в преддверии завтрашнего заседания Банка России. В начале нового месяца рубль может перейти к ослаблению.

РОССИЙСКИЕ РИСКИ

Bloomberg сообщает о планах пересмотра потолка цен на российскую нефть. Ранее глава Минфина США Джанет Йеллен предлагала установить ограничение на цены в районе $ 40–60 за баррель, однако на фоне отсутствия продвижения в переговорах с рядом стран предельную цену повысят. Reuters сообщает о возможном уровне в $ 63–64 за баррель.