Полюс: Золотые Облигации

Полюс анонсировал выпуск принципиально нового для российского публичного рынка инструмента — облигаций с привязкой номинала и купонных выплат к цене золота.  

Цена золота в целях расчета купонов и суммы погашения будет определяться как учетная цена золота, устанавливаемая ЦБ РФ, которая привязана к глобальному бенчмарку (фиксинг LBMA в USD/oz с пересчетом в рубли по курсу ЦБ). Фактически речь идет о валютном инструменте с выплатами в рублях (инвесторам при определении целевой доходности в валюте можно ориентироваться на выпущенные ранее облигации Полюса в юанях). Нужно подчеркнуть, что золотые облигации не являются в строгом смысле инструментом с фиксированной доходностью, поскольку фактическая доходность для инвестора зависит от изменений цены на золото и курса рубля.

ПАО «Полюс» — крупнейший производитель золота в РФ и одна из пяти ведущих глобальных золотодобывающих компаний. Отличается высокой рентабельностью. Выпуск облигаций с привязкой к цене золота выглядит логичным, поскольку обеспечивает эмитенту «естественный хедж». По нашим оценкам, заявленный объем выпуска при текущей учетной цене ЦБ РФ на золото составляет менее 4% годовой добычи Полюса.

ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

• Качественный заемщик с низкой долговой нагрузкой и стабильными денежными потоками.
• Инструмент хеджирования геополитических рисков и риска глобального «инфляционного шока».
• Валютный хедж при минимальных инфраструктурных рисках (расчеты в рублях, обращение на МосБирже, учет прав в НРД).
• Доходность выше, чем по другим инструментам инвестирования в золото за счет купонных выплат и отсутствия затрат на хранение.